作者：Nancy，PANews

Meme币仍在Robinhood Chain上持续制造“噪音”，却已逐渐不再是唯一的主场。随着链上资金持续沉淀、交易活动不断升温，这条火热L2上，DeFi乐高正在被搭建。

AMM、CLOB、借贷、永续合约、ve(3,3)、OHM等经典DeFi玩法正在Robinhood Chain复现，并出现针对新资产和新场景的“改造”，部分协议甚至已经跻身该链收入和TVL前列。与此同时，底层资产也正在从纯加密资产，向代币化股票等RWA资产扩展，并围绕这些资产“拼起乐高”。

AMM：从交易池走向可编程流动性层

自Robinhood Chain主网上线以来，Uniswap迅速成为该链核心的自动化做市商（AMM）和流动性基础设施，承接了代币化股票、RWA和Meme币等资产的主要交易需求。上线不到两个月，Uniswap在Robinhood Chain上的累计交易量已超过200亿美元。

Robinhood Chain链上的流动性需求目前主要分布在Uniswap V2、V3和V4。Dune数据显示，仅以8月27日为例，Uniswap各版本的日交易额合计占Robinhood Chain当日整体交易额的近95%，几乎承接了链上绝大部分交易需求。

其中，V3依然是大额交易和深度流动性的主要承载层，而V4则开始在传统AMM模式之上引入更多可编程机制，成为新资产和新应用的重要流量入口。

尤其是Uniswap Labs在8月5日上线的自有Launchpad pools.trade，发币流程直接导入永久锁仓的V4流动性池，一方面切入Meme发行与交易这一高频流量入口，另一方面也进一步为V4带来交易需求。数据显示，截至8月25日，pools.trade日交易额已经占Robinhood Chain整体交易额的12.2%，推动V4成交额快速逼近V3。

Uniswap V4创新改变了AMM在链上金融中的角色，让相对标准化交易池转为可编程的流动性层，也为代币化股票、RWA和Meme等不同类型资产提供了差异化的交易机制。

Deepstate：把传统订单簿搬到链上

相比部分采用链下撮合、链上结算的订单簿DEX，全链CLOB将挂单、撤单和撮合逻辑置于链上。Hyperliquid就是这一模式的典型代表。

由SushiSwap前CTO打造的Deepstate是部署在Robinhood Chain上的新型DEX，核心采用全链上订单簿模式（CLOB）将限价单、撤单以及撮合逻辑全部放在智能合约中执行。与AMM依靠资金池和数学曲线定价不同，订单簿允许交易者直接提交具体的买卖价格，由市场供需完成价格发现。

订单簿模式的另一优势在于更接近传统交易所的交易体验。做市商可以将资金集中挂在最可能成交的价格区间，而不必像AMM一样按照曲线分散流动性，因此理论上可以用更少的资金提供更深的有效盘口，同时避免传统AMM LP面临的无常损失。

这一模式尤其适合Robinhood Chain正在发展的代币化股票和稳定币市场。股票等传统金融资产通常具有明确的价格区间和较高的交易频率，大额交易对盘口深度、价差和滑点也更加敏感，订单簿在理论上以更高的资金效率提供更窄的价差和更低的滑点，因此更接近传统证券市场的交易逻辑。

当然，全链上CLOB对区块链性能的要求也更高，因为挂单、撤单和撮合都需要链上执行Robinhood Chain的低成本和高性能，为Deepstate这类全链上CLOB提供了更合适的基础设施环境，也使其有机会将传统交易所的订单簿模式进一步迁移到链上。

借贷：让股票从可交易变成可融资

Robinhood与Morpho推出的Earn借贷产品，主要承担USDG的储蓄和收益需求。其中，Morpho作为底层借贷协议，提供隔离式借贷市场；Steakhouse担任风险策展人，负责筛选借款市场和管理风险参数；Ethena、Maple、Spark等则提供可作为抵押品、并能够产生收益的资产，构成Earn的收益来源。这一模式的核心并不是让用户抵押股票借钱，而是将Robinhood生态中的稳定币储蓄需求导入链上借贷市场，通过抵押品和借贷利差为USDG提供收益。

从资金规模来看，Morpho已经成为Robinhood Chain上规模最大的借贷基础设施之一。Dune数据显示，链上Morpho相关借贷市场总规模已超过8.7亿美元，Vault TVL超过4.3亿美元，累计借款规模约3.9亿美元，展示出较高的资金利用率。

Arrow Finance则是原生部署在Robinhood Chain上的超抵押债务抵押头寸（CDP）与DeFi入口。用户可以将加密资产、ETF以及代币化股票存入金库，在超额抵押的情况下铸造稳定币aUSD，从而在不直接出售资产的情况下释放链上流动性。这意味着用户可以在继续持有股票敞口的同时获得稳定币流动性。在风险控制方面，Arrow采用隔离式Vault和独立清算机制，并配备稳定池以及针对加密资产、稳定币和代币化股票的预言机体系，同时考虑传统股票市场休市期间的价格处理问题。

而随着股票能够在链上被交易、抵押和借贷，它就不再只是一个链上股票凭证，而开始具备DeFi资产属性。

Perp：股票不仅能交易，还能成为杠杆的抵押品

永续合约正在成为Robinhood Chain的另一条重要DeFi赛道。

Lighter是Robinhood Wallet中的官方永续交易入口，也是目前Robinhood Chain上规模最大的Perp DEX之一。 其交易品种以BTC、ETH等加密资产永续合约为主，同时支持代币化股票作为保证金。随着Robinhood Chain积分激励推出，Lighter的交易量和流动性快速增长。

据Castle Labs数据，自在Robinhood Chain上推出积分以来，Lighter的Perp交易量显著增长，日均交易量达2.8亿美元，累计交易量突破30亿美元。同时，Dune数据显示，Lighter在Robinhood Chain上的TVL已突破4122万美元。

从协议收入来看，DeFiLlama数据显示，过去7日，Lighter在Robinhood Chain上的收入超过19.6万美元，位列该链协议收入第五位。

Arcus则是由dYdX团队推出，并获得Robinhood Crypto投资，支持加密资产和代币化美股的全天候永续合约交易，同时允许用户使用代币化股票作为杠杆交易的抵押品。

近期，Arcus进一步推出pToken协议，将特定市场和杠杆水平下的永续合约账户份额转换为可转让的ERC-20代币，使原本封闭在交易账户中的仓位具备进一步进入链上DeFi生态的可能性，例如用于借贷等其他协议。与此同时，Arcus上线多资产抵押功能，允许SPY、QQQ以及MAG7等代币化资产作为永续交易抵押品。

可以看到，Robinhood Chain上的Perp DEX除了将代币化股票纳入交易标的和抵押品体系外，还进一步尝试将Perp仓位本身Token化，使其具备可转让、可组合的链上资产属性，并进一步接入更多链上场景。

ve(3,3)：把代币排放、治理与真实交易绑在一起

ve(3,3)机制结合了Curve的投